赢家娱乐场技巧,瑞达期货:高库存压制市场 乙二醇延续低位震荡走势

来源:网络整理

2020-01-08 08:19:50

赢家娱乐场技巧,瑞达期货:高库存压制市场 乙二醇延续低位震荡走势

赢家娱乐场技巧,内容提要:

1、乙二醇装置开工有所回落

国内乙烯法装置开工率为76%,较上月底回落5个百分点;煤制乙二醇装置开工率为73%,较上月底提升2个百分点。

2、1月进口大增港口库存增至高位

2月下旬华东地区乙二醇港口库存约为109.9万吨,较上月底增加17.5万吨。1月进口大幅增长,港口库存增至高位水平,现货市场面临较大的去库存压力。

3、聚酯开工回升终端需求恢复较慢

节后聚酯工厂开工恢复较快,但织造企业开工提升较为缓慢,涤丝企业库存出现累积。

策略方案:

风险提示:

(1)港口库存大幅回落

(2)聚酯需求超预期增长

(3)宏观氛围改善化工市场大幅上涨

一、基本面分析

1、国内供应状况

截至2月下旬,国内乙烯法装置产能为642万吨左右,装置开工率为76%,较上月底回落5个百分点。煤制乙二醇装置产能为447万吨左右,装置开工率为73%,较上月底提升2个百分点。

装置方面,三江石化年产38万吨的乙二醇装置于1月31日重启。茂名石化年产12万吨的乙二醇装置于2月初停车检修,于2月16日重启。河南能化(新乡)年产20万吨的乙二醇装置点火重启,预计将于2月底正式对外放量。宁波富德年产50万吨的乙二醇装置于2月23日临时故障停车,预计检修一周左右。

整体上,国内乙烯法装置开工率出现回落,富德能源装置临时故障短停一周,河南能化煤制装置重启,煤制乙二醇装置开工稳中有升,供应仍较为平稳。

图1:乙烯法装置开工率

图2:非乙烯法装置开工率

2、乙二醇进口状况

中国海关总署公布的数据显示,1月我国乙二醇当月进口量为101万吨,环比增长36.7%,同比增长21.5%;当月进口金额为69529.4万美元,同比下降11.2%;当月进口均价为688.4美元/吨,环比下跌62.9美元/吨,环比跌幅为8.4%。

今年1月乙二醇进口量环比同比均出现大幅增长,进口均价则连续四个月回落;受进口量大增影响,港口库存继续呈现累库。

图3:乙二醇月度进口量

3、合同货报价状况

中石化公布2月乙二醇合约结算价格执行5230元/吨,较上月结算价格下调100元/吨;3月乙二醇挂牌价格执行5300元/吨,较上月挂牌价格下调50元/吨。

沙特基础工业公司(SABIC)公布2月亚洲乙二醇意向合同报价在785美元/吨CFR,较上月合约价格持平。环球乙二醇有限公司(MEGlobal)公布3月份亚洲乙二醇意向合同报价在830美元/吨CFR亚洲,较上月合约价格上调20美元/吨。

图4:中石化乙二醇合同价格

4、港口库存状况

据隆众资讯的数据显示,截至2月21日,华东地区乙二醇港口库存约为109.9万吨,较上月底增加17.5万吨,环比增幅为18.9%;同比增长75.2%。其中张家港库存为80.9吨,较上月底增加20.2万吨,环比增幅为33.3%;太仓及常熟库存为11.5万吨,较上月增加2.3万吨;宁波库存为9.3万吨,较上月增增加2.8万吨;江阴及常州库存为4.9万吨,较上月增加3.7万吨;上海及嘉兴库存为5.5万吨,较上月增加2.7万吨。

2月春节期间华东地区乙二醇港口库存继续累库,环比增幅超过18%,同比增幅达75%;各港口库存均出现增长,张家港库存增幅最大,当前整体库存处于近年来高位水平,乙二醇市场面临较大的去库存压力。

图5:江浙地区乙二醇港口库存

5、聚酯化纤状况

国家统计局公布的数据显示,12月化纤产量为464万吨,环比增长4.3%,同比增长9.1%;1-12月化纤累计产量为5011.1万吨,累计同比增长7.7%。

截止2月21日,聚酯切片装置的平均开工率在80.5%左右,较上月底提升8.8个百分点,涤纶长丝装置的平均开工率在85.8%左右,较上月回升6.7个百分点。江浙织机综合开机率为58%左右,较上月底提升40个百分点。江浙主流涤纶长丝工厂的库存天数在8-15天,其中涤纶POY在8-10天附近的水平;涤纶DTY在9-11天附近;涤纶FDY在10-15天附近。聚酯切片行业库存天数为1-2天。节后聚酯工厂开工恢复较快,涤丝企业库存累积,织造企业开工提升较为缓慢。

图6:中国化纤月度产量

6、纺织服装出口状况

据中国海关总署最新统计数据显示,1月我国纺织品服装出口额为250.6亿美元,环比增长8.42%,同比增长9.24%。其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为114.1亿美元,环比增长15.48%,同比增长14.65%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为136.5亿美元,环比增长3.14%,同比下降5.09%。

图7:中国纺织品服装出口

二、观点总结

综上所述,国内乙烯法装置开工出现回落,煤制乙二醇装置开工稳中有升;华东地区乙二醇港口库存约110万吨左右,环比增幅为19%,港口库存处于高位水平,后期库存累库或逐步减缓,但去库存压力使得现货市场承压。目前部分乙二醇装置呈现亏损,成本支撑有所增强;节后聚酯工厂开工负荷提升,对乙二醇刚性需求增加;但织造行业开工恢复较为缓慢。预计乙二醇期货价格延续低位震荡走势。

图8:乙二醇主力合约走势

三、操作策略

当前国内乙二醇港口库存处于高位,面临去库存压力,这对乙二醇期价构成压制;而部分乙二醇装置处于亏损局面,成本支撑限制调整空间,关注去库存进展及下游需求恢复情况,预计乙二醇期价呈现低位震荡走势,乙二醇1906合约宜采取反弹短空交易的策略。技术上,EG1906合约期价考验5000区域支撑,上方面临5300-5400区域压力;预计3月份主要处于5000-5400区间波动。

1、短线策略

2月份乙二醇主力合约呈现震荡探底走势,整体波动较上月缩窄,月度波动幅度在320左右,月度波动幅度在6%左右,周度波动幅度在103-207区间,周均波动幅度约162左右,日线波动幅度在38-152区间,日均波动幅度约72左右。预计3月乙二醇期价延续低位震荡走势,建议日内交易以55-85区间为宜,周度交易以120-170区间为宜;注重节奏的把握及仓位控制,作好资金管理,具体操作可参考研究院每日分析提示。

2、中线交易策略

(1)资金管理:本次交易拟投入总资金的15%-25%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

(2)持仓成本:EG1906合约采取反弹短空策略,建仓区间5360-5400元/吨,持仓成本控制在5380元/吨左右。

(3)风险控制:若收盘价破5500元/吨,对全部头寸作止损处理。

(4)持仓周期:本次交易持仓预计2个月,视行情变化及基本面情况进行调整。

(5)止盈计划:当期价向我们策略方向运行,目标看向5020元/吨。视盘面状况及技术走势可滚动交易,逐步获利止盈。

(6)风险收益比评估:预期风险收益比为3:1。

【风险因素】

(1)港口库存大幅减少

(2)聚酯需求超预期增长

(3)宏观氛围改善化工市场大幅上涨

3、企业套保策略

3月份,生产企业可待乙二醇1906合约期价处于处于5330至5450元/吨时,适当介入卖出套保;下游消费企业可在1906合约期价处于处于5000至5050元/吨时,适当介入多单套保头寸,防范未来乙二醇价格上涨,锁定采购成本。

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